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康爱福轮战三个国人

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4、是科技吗?答案也是肯定的。科技分为软件/服务与硬件半导体。在美股中,其盈利占比也达到了20-30%之间,对比A股5%左右的占比(如果加上海外上市的中国公司,这个数字大约在10%-12%)也高出至少10个百分点,这可以看出:我们的盈利结构中科技部分还是有巨大的潜力;另一方面,我们也应清楚的看到,和美国的差距是不小的;

科创板上市委在发行上市审核中的职责定位和审议机制,是按照设立科创板并试点注册制的市场化、法制化改革精神,总结借鉴境内外发行审核职责安排利弊得失的实践基础上设计的。相关具体制度安排,着重考虑了以信息披露为中心的发行上市审核理念下,交易所上市审核机构审核、上市委审议、证监会发行注册三个环节职责的有效配置,既要发挥各自的功能优势,有机衔接,也要合理分工,避免不必要的重复审核。

我们的结论主要有:1、美国房地产周期的长度为18-20年:周期最常出现在18年;2、上涨时间远大于下降时间:大部分时间里房地产价格都在上涨,下降时间很短,平均3-4年就完成了下跌的全过程;3、下一个高点时间窗口在2023/2024年:测算过程是,结合霍伊特与弗尔德瓦里的观点,高点到高点的时间间隔为18年,而从1890年以来我们测算的周期中位数为17年,平均数为19年,审慎原则,预测本轮美国房地产价格的高点可能出现在2006+17/18=2023-2024年;

四年来,我国电力市场化交易不断扩大。国家发改委提供的数据显示,2018年,我国电力市场化交易比重大幅提高,煤炭、钢铁、有色、建材等4个重点行业发用电计划全面放开。2019年以来,市场化交易继续取得进展,1~3月,全国完成市场化交易电量同比增长24.6%,占全社会用电量的26.8%,占经营性行业用电量的50.5%,其中电力直接交易同比增长40.3%,减少电力用户购电支出131亿元。

莎莎国际在财报中明确指出,由于访港旅客数目下跌,莎莎国际港澳市场第二季零售及批发销售额进一步恶化,下跌24.2%。其中,香港市场第二季零售销售额减少35.4%;澳门则录得11.3%增长。除了受到香港游客数量大幅下滑的影响,人工成本和地租也是导致亏损的重要原因。财报显示,莎莎国际至2019年9月30日的港澳市场店铺总数为118间。除员工成本外,店铺租金成为集团港澳市场营运最大开支,占上半年销售额14.6%。

3、是消费吗?答案是肯定的。消费分为可选消费与必选消费。在美国,必选消费的盈利占比就等于A股的全部消费之比重。必选消费+可选消费合计占比20-30%(就年份不同,主要是周期性行业的占比波动较大),例如医药行业,在美股盈利占比就高达10%,而我国医药行业在A股的盈利占比仅为3%;再例如,美股中“家庭与个人用品”行业,利润占比2-3%,代表公司为宝洁公司、高露洁,而我们A股中缺乏该行业的龙头企业,盈利占比很小;

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